风投疯狂烧钱：科技创业没有泡沫 只有狂热

        “请务必确保自己账上有足够9-12 个月的现金储备。”经纬创投合伙人张颖最近一封名为《泡沫就在那里》的公开信在创业界和投资圈广为流传，而其看似有点骇人听闻的结论便是资本泡沫随时可能破裂。

        无独有偶，远在大洋彼岸的著名风险投资人马克·安德森也敲响了科技泡沫的警钟。在安德森看来，现在的新创科技公司烧钱速度惊人，“市场必定会扭 转向，我们将会发现谁在裸泳，许多烧钱速度太快的公司将会蒸发。”而基准资本合伙人格里甚至断言，新创科技公司正在烧掉巨额的现金，这一幕很像 90 年代末互联网泡沫破灭之前。

        犹如“中国房市有无泡沫”的问题总能引起一场口水战一样，如今中国科技创业界到底有无泡沫变成了一个“仁者见仁，智者见智”的话题。

        投资人的狂热

        近来，在微信朋友圈有一个广为流传的段子：只要你去中关村创业街，拿个苹果电脑，点杯咖啡，故作深沉，就会有投资人去找你投资。

        上述的段子或只是一个笑话，但清科研究中心分析师张琦确确实实感到了“钱多”，“现在只要是热点行业，哪怕项目商业模式不靠谱也能轻松融到钱，投资人生怕错过任何一个机会。没盈利模式还正常，没靠谱商业模式的企业也投资就有点匪夷所思了。”

        投资人的狂热还可有一堆数据来佐证。投中研究院提供的数据显示，2014 年上半年共披露天使投资案例 199 起，总投资金额 11.22 亿元，半年投资规模已经超越去年全年水平。其中接近 80% 的投资案例集中在互联网和 IT 领域。

        腾讯科技统计还发现，互联网金融、在线教育和用车领域更是资本涌动，“起步价”几近千万美元。截至今年 9 月，这三个领域有 33 家公司完成融资，其中融资额达到 1 亿美元级别以上的有 5 家，千万美元级别以上的有 17 家。此外，过去两年哀鸿遍野的电商领域也频频传来捷报，截至今年 9 月，已经有 15 家电商公司成功融资。

        另外值得一提的是，发出泡沫警示的经纬创投，在今年前三个季度，他们已经投下 45 个项目，平均每月拿下 5 个项目。

        而创业项目价格越来越高是投资人狂热的另一种表现。黑马基金合伙人胡翔向腾讯科技介绍，过去的融资路径通常是天使轮融资 200 万元人民币，A轮融资 200 万美元-500 万美元。“现在好多天使轮融资额都迈入了千万级，甚至是按亿这个价格走。我们在谈和一个创业者谈天使投资，有投资机构就直接按A轮的价格抢单了。”胡翔透 露。

        “身在庐山中”的天使投资人凌代鸿对这种狂热有自己的解释，“有些过热，但称为疯投却有点夸张。”

        凌代鸿对腾讯科技分析称，目前的这种热度恰恰是因为过去中国的 VC 或互联网巨头过分谨慎，他们就这三四年才习惯去赌趋势或战略收购，这是一个好现象，VC 适当积极一点对创业非常有利。

        “相比于股票二级市场和房地产，VC 还是非常冷静，深圳股市一个不怎么样的传统公司，PE 都能拿到 40-50 倍，这才叫有点疯狂。”凌代鸿表示。

        曾投资了黄太吉等明星项目的天使投资人麦刚则用“超级天使”、 “新一代 VC”、众筹和 FA 平台等名词来解释资本的狂热。麦刚认为，像徐小平、雷军这种已经拥有了个人品牌的超级天使，从传统机构游离出来投资人所创办的新 VC，以及类似 36 氪的 FA 平台都在一定程度上推动着资本的快速涌动。

        而 VC 或互联网巨头拼命投资的一个根本原因或是不想错过移动互联网的大潮。移动互联网会正从市场、运营方式等方面改变着传统产业，并创造全新的机会。凌代鸿甚至 用历史上巨大的一次“破坏性创新”来形容移动互联网，在其看来，这种机会可以同当年蒸汽机或电力发明相当，“这种机会的窗口期恐怕也最多还有一年，各个行 业都会出现下一个携程和汽车之家。”

        创业者的狂热

        关于创业者的狂热，有一则同样来自中关村创业大街的段子：你从二楼扔下一块砖头，砸中的 10 个人中有 5 个正在创业，2 个人创业失败，3 个人正准备创业，而拾起这块砖头的保洁阿姨正准备赶场分享自己的创业经验。

        上述段子不乏调侃，但你确实能从人潮涌动的中关村创业大街窥出创业的火爆。这个 2013 年下半年开始建设的创业一条街目前已经入驻了包括联想之星、创业家、36 氪、3W 咖啡、车库咖啡和 Binggo cafe 在内的十多家创业服务机构。像餐馆招徕客人一样，每家机构都在使劲浑身解数来吸引创业者和想创业的人：有的免费提供办公场地、公司注册和技术支持；有的提 供各种免费的创业沙龙；有的则提供项目路演和投资人对接。

        同样，创业的潮水也涌进了校园。IDG 资本主办的校园创业大赛宣讲会号称将覆盖全国 17 所优秀理工科高校，招募在读本科生及研究生的创新项目。而创业家传媒主办的校园黑马创业大赛则称要在全国 121 所高校举行比赛，开办超过 100 期校园黑马创业孵化营。

        年轻人为什么会为创业而狂热？一则名为《为什么互联网需要年轻人》的短文或能给出一种答案，这个像极了募兵文案的文章这样写道。

        “为什么互联网需要年轻人？因为这是世界上增长最快也最动荡的行业。除了没有真刀真枪，如今的互联网跟古代的战国时代没有什么区别，豪强并起， 今朝还是王者，明日就一命呜呼。战胜对手的决定性因素，除了黄金，就是战士。为了在快速变化的环境中生存，互联网公司需要的是昼夜奔袭千里攻城拔寨的战 士，而不是亦步亦趋行动缓慢的老弱病残。”

        而媒体诸如“一张煎饼的百亿梦”、“一天如何卖出 20 万个肉夹馍”和“90 后理工男卖化妆品年入过亿”之类的报道俨然成为了一种新的知音体，它们像荷尔蒙一样刺激着每个年轻人的财富梦和事业心，让人有一种“万事俱备，只欠我辈”的感觉。

        当然，伴随狂热而来的是浮躁。其中的一个表现便是，创业融资报价常常虚高。“现在对外宣传的融资额常常是真实的融资额乘以美元兑人民币的汇率。而后来的创业者对此又没有清晰的认识，于是只能参照媒体报道的数字，恶性循环如此形成。”一位投资人向腾讯科技透露。

        狂热≠泡沫

        说尽了各种狂热，很多人都会有一种不寒而栗的的感觉。但回归文章主旨，狂热是不是意味着泡沫？

        维基百科是这样定义泡沫经济的：它是指资产价值超越实体经济可承受的程度，使其极易丧失持续发展能力的宏观经济状态。泡沫经济经常由大量的投机活动所支撑。由于缺乏实体经济的支撑，因此其资产犹如泡沫一般容易破裂。

        关于泡沫经济的衡量标准不一，咨询公司 Broadsight 给出来包括“新事物”变得越来越受到热捧、大量 VC 涌入投资创业公司和 MBA 们离开银行加入创业公司等比较宽泛的特征。而国外还有一种观点认为，只有到了连出租车司机和修鞋匠都在追捧自己并不通晓的领域的股票时才算泡沫。所以，从 这个角度来讲，目前科技创业界的狂热还远谈不上泡沫。

        也有人将当下的狂热与 2000 年互联网泡沫进行类比，两个时代的共同点是大家都比较乐观。2000 年的时候人们坚信互联网正改变整个商业，并放大其作用和估值。而现在流行的是谈移动互联网，并把它抬到一定高度。

        不过，两者在疯狂程度和经济基础都截然不同。在启明创投副总裁王世雨看来，目前创业者的心态是有些浮躁，但大方向是对的，“基本面没问题，大环境在变好，尤其互联网的经济总量还在增加，也在不断渗透到不同的行业。此外，移动互联网的红利并没有消失。”

        正如美联储前主席格林斯潘所言，泡沫只有在破灭后才知道是泡沫。对于眼下的科技创业界，所有对泡沫的预言都是一种杞人忧天式的焦虑，抑或是一种 爱莫能助的自责。假若泡沫真的来了该怎么办？真格基金合伙人李祝捷给腾讯科技的答案是：“所谓的泡沫会加速好公司的成长速度，增厚其实力，也会使坏公司迟 早原形毕露，为泡沫干杯！”

        结语

        对于狂热者来说，他们脑袋里没有留下太多理智的地盘，只有当他们经历过之后才会发现，“哦，这就是所谓的泡沫”。