孙正义走下神坛，大帝错过了一个时代
上周传出了软银可能会投资瓜子二手车（车好多集团）的消息，据说最多投资金额达 15 亿美金。如果成真，这是孙正义千亿美金规模的愿景基金（SoftBank Vision）在中国的又一次出手。
最近两年，低于 10 亿美金的案子都提不起孙大帝的兴趣了。
今年 1 月初，全球最大的联合办公空间 WeWork 宣布再次获得软银 20 亿美金投资，这家纽约的创业公司已经累计从软银获得超过 100 亿美金的资金支持。
去年 10 月份，今日头条获得软银领衔的 Pre-IPO 投资，金额在 40 亿美金以上。这是孙正义对中国 TMD 的第二次下注，此前软银已经多次参与滴滴的投资，并在董事会占据一个席位。
此外，孙正义还投资了美国最大的网约车公司 Uber、东南亚最大的网约车公司 Grab、印度最大的电商公司 Flipkart；在二级市场全资收购了 ARM、重仓了英伟达……出手金额从几十亿美金到几百亿美金不等。
春节之后，软银还对硅谷的机器人公司 Nuro 完成了B轮、近 10 亿美金的领投，这是愿景基金成立以来为数不多的 Pre-C 轮投资。如今，一家创业公司在第二轮融资就能得到孙正义的垂青，其概率已经小于当年阿里第一轮融资时拿到大帝的钱。
不放简单梳理一下：今日头条第 8 轮融资时，软银进来； WeWork 第 8 轮融资时，软银进来；滴滴第 11 轮融资时，软银进来；Uber 是在第 12 轮融资之后，软银才进去的；Flipkart 进行J轮融资时，软银才进去……对于孙正义来说，字母表真的快不够用了。
显然，愿景基金的目标很明确：在世界上最发达的科技市场（美国）和世界上最具潜力的科技市场（中国和印度），找到最大风口上的最肥的猪，然后为其提供近乎取之不尽、用之不竭的资本支持。
孙正义变了。1995 年大帝 200 万美金投给雅虎、1999 年 2000 万美金投给阿里巴巴，软银都是最早的机构投资者。那是在没有赛道的情况下就认准了车手，恐怖的上帝视角。
后来中国游戏赛道上的盛大、社交赛道上的人人网、视频赛道上的 PPTV，最早在天使轮、最晚在C轮就拿到了孙正义的钱。想好赛道、找最牛的车手，这是孙正义自投中杨致远、马云之后的独家秘笈。
但孙正义错过了一个时代，这就是移动互联网。中国在 2010 年之后创立、估值最高的六家公司：头条、美团、滴滴、小米、快手、拼多多，在C轮之前都没有软银的身影。
美国自 非死book 开始， 推ter、Square、Airbnb、Uber、WhatsApp、Snapchat……一直到 WeWork，几乎所有估值或市值过百亿美金的超级独角兽，在C轮融资（甚至更晚）之前同样都没有出现过大帝的身影。
一家靠早期投资确立江湖地位的硬核 VC，居然在人类历史上最活跃的创业盛宴中缺席了、失踪了。过去十年，软银在早期领域的投资布局甚至比不上半路出家的 DST，Old money 输给了 Oil money。
我一直觉得，孙正义对移动互联网可能有什么误解，这种误解又很可能始于 2006 年。当年软银斥资 110 多亿美金收购沃达丰日本，一跃跻身日本三大运营商行列。
彩虹国是一个神奇的发达国家，即使在中国已经率先跨入智能手机时代之后，日本人民依旧生活在功能机的水深火热之中。与智能机最大的不同是，功能机的商业模式完全建立在运营商的流量资费之上，谁掌握了运营商，谁就控制了流量入口，也就控制了真金白银。日本没有 BAT，因为日本有运营商。
软银对沃达丰日本的收购很快就让孙正义尝到了甜头，苹果手机刚一问世，孙正义就在第一时间争取到了 iPhone 在日本的独家发授权。软银也凭此摆脱了三大运营商中老幺的位置，并且洗掉了此前颇为“屌丝”的低端形象。
无论从哪个角度看，孙正义都应该是最早嗅到移动互联网商机的大佬，毕竟苹果手机的一举一动都在眼皮底下。但大帝似乎对运营商模式爱的越来越深。
所以，2012 年，移动互联网的台风口已经刮起来的时候，大帝斥资 300 多亿美金拿下了美国第三大运营商 Sprint，甚至一度还想把T-Mobile 美国给并了，后来在美国国会的反对下不得不中止交易。
300 多亿美金即使对于孙正义这样的壕中壕来说也不是小数目，2012 年的阿里还没有上市，还无法套现。所以，在移动互联网投资窗口最划算的时候，孙正义几乎把所有的钱和精力都压在了运营商模式上，连睡觉都是在浪费时间。
从 2007 年苹果手机问世，到 2012 年移动互联网风口起来，正是全球新一代独角兽成批诞生的黄金时期，也是价格最便宜的阶段。马云眼中那个务必精明的孙正义，就这样错过了一个时代——一个早期投资最好的时代。
2016 年，当孙正义抛出千亿美金规模的愿景基金时，移动互联网的大潮已经接近尾声，而泡沫正在走向破裂。2012 年估值不到 1 亿美金的今日头条，到了 2016 年已经是 110 亿美金，而到了软银入股的 2018 年，其估值已是 750 亿美金。
如果说早期投资是点石成金、低买高卖，那么愿景基金就是高价买入黄金再用更高的价格把其卖掉。与其说软银变成了一家黄金期货交易商，不如说是在补课——以极高的资金成本弥补错过的时间成本。
早期投资历来是 VC 行业竞争最激烈、失败率最高的一个领域，但它的魔幻之处在于，投资人与创业者可以相互成就。2017 年，孙正义盘点自己近 20 年的投资战绩，一共赚回 1700 多亿美金，其中阿里巴巴一家公司就贡献了近 80% 的收益。孙正义发现了没人搭理的马云，马云成就了眼光独到的孙正义。
孙的愿景基金之所以能从中东巨富那里募来几百亿 Oil money，很大程度上得益于孙正义在 PC 互联网时代的成绩，即以阿里、雅虎为代表的作品，而不是基于移动互联网时代的成绩。移动互联网时代是孙正义赚钱最多的人生阶段（阿里等公司的套现），但种子是在 PC 时代埋下的。
一个 VC 或者一家公司，能够跨越两个大时代，在中美两国都是寥寥无几。孙正义错过了移动互联网，但谁能说运营商、上游芯片设计商不是 5G 时代、物联网时代的大杀器？
没有中间商可以赚差价，但漫长的人生可以。
来源：接招（ID:itakethat）